Las grietas que se abren al modelo financiarizador de Milei.
El
dato clave: JP Morgan y el equipo económico
La conexión: Luis Caputo fue economista jefe para América Latina de JP Morgan. Por eso, cuando el banco recomienda "salir de Argentina", el golpe es directo al corazón del modelo que él mismo diseñó.
La recomendación concreta de los bancos
Banco: Recomendación específica
Bank
of America "Close position in
GD35" (cerrar posiciones en el bono argentino con vencimiento 2035)
JP
Morgan: Reducir exposición a activos
argentinos, alejarse del carry trade
Citi: Bajar exposición a deuda argentina
Barclays: Liquidar posiciones
Wells
Fargo: Idem
BofA
Securities
Las
razones del "corralito" virtual y la salida
Los informes coinciden en un diagnóstico que describe exactamente el cuadro queque explica lo siguiente:
1.
Reservas netas negativas
Reservas brutas: ~USD 46.000 millones
Reservas netas (descontando swaps, encajes y otros pasivos): -USD 15.000 millones
Se descuentan ~USD 6.000 millones de oro con "localización no clara" en la contabilidad pública
2.
El cepo (bloqueo la giro de utilidades) como límite
Los
bancos ponen como condición para eventualmente volver a Argentina: levantar el
cepo cambiario (bloqueo la giro de utilidades, sin el cual el tipo de cambio
actual nos e sostiene). Mientras existan restricciones al movimiento de
capitales, Argentina seguirá siendo "destino de alto riesgo" . El BID
compartió este diagnóstico.
3.
Dudas sobre la liquidación del agro
Los
productores no liquidarían la cosecha con un tipo de cambio que consideran
atrasado. Y no hay margen fiscal para bajar impuestos como las retenciones y
así fomentar la agro exportación .
4.
Cambio en el clima global
El Tesoro de EE.UU. anunció medidas para retraer la liquidez en dólares. Cuando el Tesoro endurece condiciones, los flujos hacia los llamados mercados emergentes (como Argentina) se reducen .
La
contradicción: JP Morgan entre dos discursos
Hay una aparente paradoja que refuerza tu punto:
Posición
pública (hasta febrero 2026) Posición
real (marzo 2026)
Facundo
Gómez Minujín (CEO JP Morgan Argentina) elogiaba a Milei: "Esta vez es
diferente de verdad" Los
informes globales de JP Morgan recomiendan salir
Proyectaban
regreso a mercados en marzo Advierten
que Argentina es "el mercado más expuesto"
Veían
margen para carry trade en enero En
febrero, informe reservado "Argentina: Taking a breather" recomienda
retirarse del carry trade
El
informe reservado de JP Morgan (febrero 2026) fue lapidario: recomendaba
"dar un paso atrás" en la exposición a activos argentinos por
"presión creciente sobre el dólar" y "ruido electoral".
Funcionarios de Hacienda llamaron a Nueva York y la respuesta fue: "Nos
mataron" .
La síntesis: El círculo se cierra
La banca neoyorquina (JP Morgan incluido, con el exjefe de Caputo a la cabeza) recomienda salir de Argentina .
Las razones son estructurales: reservas netas negativas, cepo insostenible, dólar atrasado .
El contexto es letal: justo cuando el Tesoro de EE.UU. retrae liquidez global y Guyana (con petróleo más barato y cercano) ocupa el lugar que Argentina necesitaba en el mercado energético estadounidense.
El bloqueo de Black Rock a los depósitos de sus inversores(en realidad especuladores) y esta salida de la banca neoyorquina son dos caras de la misma crisis: la liquidez global se contrae, los emergentes frágiles quedan al descubierto, y Argentina (con su modelo financiarizado dependiente de esa liquidez) recibe el golpe directo.
Conclusión: La advertencia es real, simultánea y proveniente de los mismos bancos que financiaron la bicicleta financiera. Cuando el ex empleador de Caputo recomienda irse, el modelo muestra su límite estructural.
Este
límite estructural de Argentina frente
al modelo de financiarizacion tiene[B1] [B2] que ver con la incapacidad
del equipo Milei-Caputo para arreglar su vinculación con el mercado mundial a
partir de las nueva geoestrategia del petróleo en el hemisferio occidental. En
donde los principales factores son la intervención imperialista en Venezuela y
la irrupción de Guyana como exportador petrolero en el área del Caribe. A le
ves que la reaproximación de Canadá a la ofensiva imperialista del trumpismo
como en la agresión actúala Irán. El Primer Ministro
Mark Carney declaró que Canadá apoya la acción de Estados Unidos
para evitar que Irán obtenga un arma nuclear (lo cual significa acompañar
a la agresión imperialista y negar el derecho de Irán a de ejercer su
independencia nacional sea como este decida), calificando servilmente al régimen iraní como una amenaza
para la paz y la seguridad internacionales
INFORME:
Guyana vs. Argentina en el mercado de petróleo ligero de EE.UU.
Claves
geopolíticas, ventajas competitivas y consecuencias estructurales
1. Ventajas comparativas
de Guyana frente a Argentina
|
Factor |
Guyana (Bloque Stabroek) |
Argentina (Vaca Muerta) |
|
Costo de
extracción (break-even) |
US$ 25-35
por barril |
US$ 45-55 por
barril |
|
Distancia a
refinerías de Texas |
2 días de
navegación |
15 días de
navegación |
|
Tiempo de
desarrollo |
Descubrimiento
en 2015; producción masiva en 2025-2026 |
Desarrollo
iniciado antes; crecimiento sostenido pero más lento |
|
Producción
actual |
~900.000 b/d
(noviembre 2025) |
~873.000
b/d (enero 2026) |
|
Proyección
2027 |
+1.000.000
b/d |
~1.000.000
b/d (en 5 años) |
El
factor Exxon-Chevron: Las mismas empresas que dominan Guyana
ExxonMobil
es el operador principal del Bloque Stabroek en Guyana, junto con Hess y la
china CNOOC .
Chevron adquirió una participación del 30% en el bloque y es "socio confiable" del desarrollo guyanés .
Estas mismas corporaciones (en cuanto a las multinacionales estadounidenses) son las que refinan crudo en Texas y son financistas históricas del Partido Republicano (trumpismo).
Lógica corporativa: Prefieren abastecer sus refinerías texanas con crudo guyanés (más barato, más cercano) que con argentino (más caro, más lejano).
3.
El factor geopolítico: El Caribe como prioridad de EE.UU.
Respaldo
explícito de EE.UU. a Guyana: La embajadora estadounidense Nicole Theriot
afirmó que Washington acompañará a Guyana "en caso de cualquier incidente
que afecte su soberanía”.
Hay
que señalar que las reservas de petróleo de Guyana hacen parte de la llamada
Guyana Esquiva , territorio venezolano usurpado por el colonialismo británico
que después paso a depender a ser considerado parte de Guyana cuando este país
adquirió la “independencia” formal.
Presencia militar: EE.UU. desplegó una flotilla en el Caribe (oficialmente contra narcotráfico) que Venezuela denuncia como "agresión en preparación”.
Caída
de Maduro: La intervención estadounidense en Venezuela y la captura de Maduro
eliminaron tensiones y beneficiaron directamente a Guyana, que ahora opera en
un entorno "más amigable" con menos patrullajes navales venezolanos .
4.
El problema del petróleo ligero en EE.UU.
EE.UU.
no se autoabastece de petróleo liviano: Su producción no convencional (shale)
requiere alta inversión sostenida y es sensible a la baja de precios .
Canadá: Provee crudo pesado, no liviano.
Venezuela: Produce crudo pesado (requiere tratamiento especial), no liviano . Además, su producción está lejos de recuperarse (tomaría una década llegar a 3 millones b/d) .
Necesidad
americana: Las refinerías texanas requieren crudo liviano, y Guyana lo ofrece
con ventajas insuperables.
5.
Consecuencias
para Argentina: Del "salvavidas de caucho" al "salvavidas de
plomo" evolución de los intereses petroleros en función de la proyección
internacional de Milei
El mercado estadounidense se cierra para Argentina
Argentina ya dejó de crecer en el mercado de petróleo liviano de EE.UU.
Guyana
lo va a sacar próximamente (si no lo hizo ya).
La "argentinización" del petróleo liviano
En los últimos dos años, Vaca Muerta experimentó una profunda reconfiguración de su mapa de actores. Grandes multinacionales petroleras decidieron vender sus activos en la formación neuquina, y en todos los casos, fueron corporaciones de capitales nacionales o con conducción argentina las que adquirieron esas operaciones. Este proceso fue bautizado por la prensa especializada como la "argentinización" de Vaca Muerta.
La
salida de las multinacionales: una ventana de oportunidad
El punto de inflexión ocurrió a fines de
2024, cuando la estadounidense ExxonMobil vendió la totalidad de sus
seis áreas en Vaca Muerta por unos USD 2.000 millones. El alto precio
obtenido funcionó como una "onda expansiva": las casas matrices de
otras petroleras globales vieron la oportunidad de retirarse del país
obteniendo una valorización inédita de sus activos .
Las principales salidas fueron:
Petronas (Malasia) : vendió su
participación del 50% en el área La Amarga Chica por USD 1.500
millones .
Equinor (Noruega) : acordó la venta de
sus activos (Bandurria Sur y Bajo del Toro) por un total de USD 1.100
millones .
TotalEnergies (Francia) : se
desprendió de sus participaciones en bloques de shale oil por montos que
rondaron los USD 500 millones.
El
avance de las corporaciones argentinas
Del otro lado del mostrador, fueron
empresas locales las que protagonizaron las compras, ampliando
significativamente su porción en el negocio:
Pluspetrol: se quedó con el paquete
principal de activos de ExxonMobil, convirtiéndose en uno de los principales
productores de crudo de la cuenca .
Vista Energy (liderada por Miguel
Galuccio): adquirió los activos de Petronas y posteriormente los de Equinor,
consolidándose como el segundo productor argentino .
YPF: la empresa de bandera aprovechó para
comprar áreas puntuales que vendieron Exxon y TotalEnergies .
Otras firmas como Pampa
Energía, Pan American Energy (PAE) y Tecpetrol también
ganaron protagonismo en el nuevo tablero.
¿Por
qué sucedió esto? Factores clave
Los informes explican este fenómeno por una
combinación de factores globales y locales :
Reordenamiento de portfolios globales: Las
grandes petroleras decidieron concentrar sus inversiones en mega-activos más
rentables o con menor riesgo geopolítico, como Guyana, Brasil o el offshore de
Estados Unidos, reduciendo su exposición en Argentina .
Valorización de activos: La salida de ExxonMobil,
potenciada por un contexto de mayor libertad de mercado (apertura del cepo
cambiario y el RIGI), permitió a las multinacionales vender a precios muy
superiores a los esperados, algo que no podían hacer antes .
Ventaja competitiva local: Las empresas
argentinas conocen mejor el complejo entorno local (laboral, tributario,
social) y están más familiarizadas con los vaivenes de la economía doméstica.
Además, al tener su negocio principal en el país, pueden encontrarle mayor
valor a los activos que una multinacional que compara con otras regiones del
mundo.
El
problema el financiamiento
Si bien el avance de las corporaciones argentinas fue contundente, especialistas advierten sobre un posible "cuello de botella": la capacidad de financiamiento. Las corporaciones locales ya comprometieron gran parte de su acceso al crédito internacional para concretar estas compras. El gran probelma será financiar las inversiones millonarias que Vaca Muerta necesita para sostener el crecimiento y cumplir las metas exportadoras hacia 2030 .
Vaca Muerta es el corazón de la producción argentina: 67-70% del total nacional .
Las provincias tradicionales (Chubut, Santa Cruz, Mendoza) están en caída libre histórica .
Argentina se vuelve dependiente de un solo yacimiento no convencional.
Única opción: El mercado chino
Sin acceso a EE.UU., el petróleo liviano argentino no tiene más opción que China.
El salvavidas cambia de material
Escenario: Función del petróleo Resultado
Con
acceso a EE.UU. Salvavidas de caucho (flexible,
permite consolidar modelo financiarizado vía "enfermedad holandesa") Sustentabilidad macroeconómica,
complementariedad con EE.UU.
Sin
acceso a EE.UU. Los intereses petroleros
se convierten en un salvavidas de plomo (intereses pesados, s) que no dejan más opción que
integrarse en bloque con China, entrando en contradicción con los intereses
geopolíticos contrapuestos a EE.UU.
6.
El cuadro de situación completo
VENTAJAS DE GUYANA
┌─────────────────┐
│ • Costo: US$25-35│
│ • Distancia: 2d │
│ • Exxon/Chevron │
│ • Respaldo USA │
└────────┬────────┘
↓
┌─────────────────────┐
│ REFINERÍAS TEXANAS │
│ (necesitan liviano) │
└─────────────────────┘
↑
┌────────┴────────┐
│ VENEZUELA (NO) │
│ CANADÁ (NO) │
└──────────────────┘
ARGENTINA
┌─────────────────────┐
│ • Costo: US$45-55 │
│ • Distancia: 15d │
│ • Sin respaldo USA │
└──────────┬──────────┘
↓
┌─────────────────────┐
│
MERCADO CHINO │
│
(única opción) │
└─────────────────────┘
↓
┌─────────────────────┐
│
SALVAVIDAS DE PLOMO │
│
(intereses pesados, │
│ alineamiento con │
│ China
como única opción viable) │
└─────────────────────┘
7.
Conclusión estratégica
El modelo económico-financiero del actual gobierno argentino (Milei) tiene en Vaca Muerta y la "enfermedad holandesa" una de sus patas fundamentales para lograr sustentabilidad macroeconómica. La apuesta era complementarse con Estados Unidos como proveedor confiable de petróleo liviano.
Pero esa ventana se cierra antes de abrirse del todo.
Guyana, con su petróleo más barato, más cercano y operado por las mismas corporaciones que refinan en Texas (y financian al trumpismo), ocupa el lugar que Argentina necesitaba. El respaldo geopolítico de EE.UU. a Guyana (incluyendo presencia militar) no es casual: responde a una prioridad estratégica en el Caribe.
El resultado para Argentina no es solo "dejar de crecer" en el mercado estadounidense, sino salir directamente. Y al quedar sólo el mercado chino como opción, el salvavidas cambia de naturaleza: de ser un instrumento flexible que permitía bailar con la geopolítica norteamericana, pasa a ser un vector que empuja hacia un bloque con intereses pesados que apuntan a una inserción internacional del país(China), alejada del mercado controlado por el imperialismo y en contradicción con el propio imperialismo.
La "argentinización" del petróleo liviano termina siendo, paradójicamente, su giro pro -China Popular como una opción viable.
Se
confirma que con el actual grado de integración internacional no se puede
exponer economía y política si no se estudia la geoestratégica.
El modelo de Milei-Caputo, , dependía de
una fantasía: que Vaca Muerta(la mayor reserva petrolera de Argentina) pudiera
competir en igualdad de condiciones en el mercado estadounidense para generar
el flujo de dólares necesario. Al no ser así, la falta de reservas (el "corralito
virtual”, por las reservas netas negativas) se combina con la estampida
bancaria y el cambio en la liquidez global.
El resultado es un aislamiento
financiero y comercial: los bancos se van, el mercado natural (EE.UU.) se
cierra, y la única salida (China) implica una asociación estratégica que
contradice cualquier intento de alineamiento con Occidente. La
"argentinización" del petróleo, bien pude ser termine siendo su vector
pro-chino, forzada por la realidad del mercado mundial.
Es tarea de los trabajadores de vanguardia
el prepararse para este contexto de fragilizarían próxima del armado de Milei y
dar una respuesta que sea del lado de las luchas populares, apuntando a que el
post-Milei tenga un componente progresivo.
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